{ "docId": "019dd923-622c-750b-8b9a-58b7dc4c42c5", "docSlug": "6765dc2b452b", "documentTitle": "Datasection Inc. (3905)", "authorId": "60_Wolfpack_Research", "authorName": "Wolfpack Research", "documentKindSlug": "research-note", "documentKindLabel": "Research note", "sourceTypeSlug": "short_seller", "sourceTypeLabel": "Short seller", "presentationDate": "2025-10-08 00:00:00", "orientation": "portrait", "aspectRatio": 0.77272725, "pageNumber": 11, "pageCount": 16, "prevPage": 10, "nextPage": 12, "slideType": "expose_contradiction", "function": "expose_contradiction", "density": "dense", "nDataPoints": 3, "notes": "The slide highlights a potential conflict of interest for the CEO and a regulatory compliance risk for DataSection regarding US export controls on high-end GPUs to China-linked entities.", "elementsJson": [ "paragraph", "callout_box" ], "metadataConfidence": 0.95, "imagePath": null, "slideHref": "/slides/019dd923-622c-750b-8b9a-58b7dc4c42c5/11", "deckHref": "/decks/019dd923-622c-750b-8b9a-58b7dc4c42c5", "deckJsonHref": "/decks/019dd923-622c-750b-8b9a-58b7dc4c42c5.json", "deckAnchorHref": "/decks/019dd923-622c-750b-8b9a-58b7dc4c42c5#slide-11", "components": [ { "bbox": { "h": 0.05, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.49 }, "kind": "callout", "text": "データセクションは、中国資本の企業による先端NVIDIA製GPUの使用を禁じる周知の規制に抵触している可能性があります", "attrs": null, "subkind": "primary", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "29818353-812a-4ea8-8eb0-cff254909043", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": null, "kind": "callout", "text": "During the third quarter of fiscal year 2024, the USG announced new and updated licensing requirements for exports to China and Country Groups D:1, D:4, and D:5 (including but not limited to, Saudi Arabia, the United Arab Emirates, and Vietnam, but excluding Israel) of our products exceeding certain performance thresholds, including, but not limited to, the A100, A800, H100, H800, L4, L40, L40S RTX 4090, GB200 NVL72, and B200.", "attrs": null, "subkind": null, "toolName": "Visual emphasis", "toolSlug": "visual-emphasis", "confidence": null, "componentId": "019dd953-0935-737e-8db6-6eaef1a92990", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.12, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.62 }, "kind": "paragraph", "text": "During the third quarter of fiscal year 2024, the USG announced new and updated licensing requirements for exports to China and Country Groups D:1, D:4, and D:5 (including but not limited to, Saudi Arabia, the United Arab Emirates, and Vietnam, but excluding Israel) of our products exceeding certain performance thresholds, including, but not limited to, the A100, A800, H100, H800, L4, L40, L40S RTX 4090, GB200 NVL72, and B200. The licensing requirements also apply to the export of products exceeding certain performance thresholds to a party headquartered in, or with an ultimate parent headquartered in, Country Group D5, including China.", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "279a8099-f261-4b63-8366-3cc50151868f", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.15, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.08 }, "kind": "paragraph", "text": "同社のCEOのZhi Bo Li氏は、中国と深い関係を有しています。First Plus Financialに参画する以前、Zhi Bo Li氏は、2019年から2022年までAscent Bridge Ltd.の非独立・非業務執行取締役、2015年から2019年までPing An Trust Co., Ltd.のグローバルキャピタルマーケッツ担当シニアマネージングディレクター、2012年から2015年までSino-Australian International Trust Co., Ltd.の国際業務部ゼネラルマネージャーを務めていました。", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "32f4dd70-ef48-4001-925a-581dc1ce8ec6", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.12, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.75 }, "kind": "paragraph", "text": "GPUの輸出を管轄する米国商務省産業安全保障局(BIS)の資料を見ると、同局のガイダンスには、中国が軍事目的で使用する可能性のある集積回路を含むチップおよび関連サービスに対して輸出規制が課されていることが明記されています。また、データセンターのような事業者が、中国に本社を置く企業に対して制限対象となるコンピューティング能力を提供する場合には、ライセンスの取得が必要であることも明示されています。", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "36c00283-8f00-482e-97a2-511a1188ec97", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.08, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.4 }, "kind": "paragraph", "text": "First Plus Financialは自らが交渉上優位な立場にあることを理解しており、そのため2025年9月10日に、前営業日の株価の額面比で44%という行使価格で、4,400万株分（潜在的に約64%の希薄化）の新株予約権を取得したと考えられます21。", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "3f649aad-ac47-4d18-a083-aa86bca1032f", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.15, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.24 }, "kind": "paragraph", "text": "では、なぜデータセクションの石原紀彦CEOは、日本の銀行ではなくFirst Plus Financialに頼ったのでしょうか。彼はかつてゴールドマン・サックスに勤務しており、日本の情報機関とも関係があると報じられていますが、それにもかかわらず資金調達に困難を抱えたのはなぜなのでしょうか。我々が得た情報によれば、日本の銀行はテンセントがデータセクションの実際の後ろ盾であると知った途端、すべて融資の扉を閉ざしたといいます。", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "b02d881a-6096-462d-9363-95ebb084e0d4", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null }, { "bbox": { "h": 0.06, "w": 0.8, "x": 0.1, "y": 0.55 }, "kind": "paragraph", "text": "NVIDIAのGPUには厳しい制限が設けられており同社自身も警告しています。2024年第3四半期以降、米国政府はB200を含む多数のモデルについて、中国本土または中国に本社を置く企業への輸出に対しライセンス取得を義務付けていると警告しています。", "attrs": null, "subkind": "paragraph", "toolName": null, "toolSlug": null, "confidence": null, "componentId": "ef685090-b35e-4dbf-9c07-e4fc9e8cc859", "frameworkName": null, "frameworkSlug": null } ], "metrics": [], "tools": [], "frameworks": [], "arcBeats": [], "loops": [], "imagePathAlt": null, "thumbSrc": null, "thumbSrcAlt": null, "locked": true }